□ 天相投顾基金研究组

　　QDII基金在经历07年四季度国际市场的大跌之后，对美国的次级债危机的波及范围和影响力有了充分认识，在各自的策略报告中对国际市场近期走势均表示出谨慎态度。在实际操作中，4只QDII基金在08年一季度面对着出现超卖现象的国际市场采取两种不同的资产配置策略。在基金资产与股票资产的总和占基金总资产的比例上，南方全球、上投亚太和嘉实海外在一季度仍然保持较高仓位运作，南方全球的股票仓位比四季度末下降9.60%，但持有的基金资产比四季度末增加9.63%，其中部分为货币市场基金；上投亚太一季度末的股票仓位为88.65%，相比四季度略有下降，并且取消了基金投资；嘉实海外持股仓位基本不变。4只QDII基金中持股仓位最低的是华夏全球，出于对全球股市一季度走势的担忧，该基金自一季度以来股票仓位一直保持在合同中规定的下限附近，一季度末持有股票占基金总资产的比例较四季度末的 51.77%有所上升，但仍然保持在57.17%的较低比例上。

　　结合各只QDII基金一季度的业绩表现可以看出，华夏全球所采取的低股票仓位控制系统性风险的大类资产配置策略取得了良好效果，季度内净值跌幅在4只QDII基金中最小；另外在股票与基金资产上配置较多的南方全球也取得了与华夏全球相当的业绩，这主要得益于该基金对全球各市场宏观经济形式与投资区域的准确把握。