好买基金研究中心 曾令华

　　五月延续反弹概率大

　　市场普遍预测4月份CPI回落，虽然下半年通胀可能仍是令人担心，但整个二季度CPI将有机会逐步回落，短期升息预期进一步减弱；其次，自去年10月中旬以来市场深幅下跌，估值压力已得到充分释放，2008年动态市盈率仅在20倍左右，A股和H股的溢价水平已大幅收窄；再次，4月下旬管理层先后调整印花税率，规范大小非解禁，规范IPO，连续打出利好组合拳，累积效应逐步显现，并开始实实在在的作用于基础市场；最后，二季度大小非解禁进入相对低潮期，2月份、3月份集中发行的新基金将募集完成，陆续进场建仓为市场提供新鲜血液，QFII额度增加也将为市场贡献新的资金，这一切有望使短期内市场资金面达到平衡。

　　择股能力强的基金有更多机会

　　今年是一个弱平衡市，市场机会将表现为交易性机会和持续性机会。交易性机会主要是指在对市场非理性下跌的修正性反弹中存在的短期套利的机会，在基金市场中表现为高仓位基金特别是以ETF基金指数型基金为代表的基金业绩突出，在前两周的反弹中，交易性机会已经得到很好的体现；持续性的机会是指持续的个股和板块热点，在基金市场中表现为选择能力强，重仓这些热点板块与个股的基金业绩增长较快。在后市反弹中主要表现为持续性机会，基金业绩将出现分化，应重点关注选股能力强的基金，例如，兴业趋势、华夏红利、富兰克林弹性市值、易方达价值精选等。

　　保持必要谨慎，基民迎来调仓良机

　　从长期来看，经济增长压力、通胀压力依然笼罩市场，大小非解禁、一系列IPO和再融资使得市场资金面失衡，总体上2008年是一个弱平衡市场，再创新高的可能性不大，投资者需保持必要的谨慎，在基金投资中，把资金安全性，避免重大亏损放在首位，在基金组合中可适当加入债券型基金，在所持基金中减少操作激进风险较大的基金。

　　今年以来市场深幅下跌，有些基金投资者在此轮下跌中损失较大，尤其是重仓牛市思维特征明显的基金的投资者。具有牛市思维特征基金的特点是07年业绩表现突出，08年依然操作激进，在下跌中坚持极高仓位，后知后觉，在今年以来的下跌中净值损失惨重，业绩排名急剧下滑，而这类基金在初期的反弹中也一马当先，充分享受了交易性机会，其中的代表如中邮核心成长、德胜精选、光大保德信量化、诺安价值、广发小盘成长等基金。

　　在后市的反弹中仍然会有一些交易性的机会存在，投资者可以将手中这类风险较高的基金调整出去，选进风格稳健，选股能力强的基金，或者重新调整基金资产配置，适当增加债券型基金等低风险品种。